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这个周末,央行降息的概率有多大?
更新时间 2020-03-29 15:20:30

  降息是一个最激烈的货币政策调整,我认为不可能。

  降息新闻来自于外媒报道,本周末降息几无可能。
 
  日前外媒报道央行正与商业银行商讨下调存款利率,目的提高银行盈利能力,同时鼓励银行向企业和家庭提供便宜资金,一旦落实,将是2015年底以来首次降息。
 
  但是央行未作出评论,可是市场做出了积极的反应,地产板块应声大涨,这给降息发出警告,那就是动用降息工具,有可能降低实体经济融资成本,但是房价上涨推升社会综合成本,有可能蚕食降息降低的实体经济成本,甚至还高于降息带来的成本下降,降息不仅没有起到促进实体经济的作用,反而因为地产的挤压实体经济生存空间更小。
 
  最近高层会议再度提出引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。之所以要引导贷款市场利率下行,在于疫病对经济的冲击,经济短线下行压力很大,2020年2月份,中国采购经理指数受新冠肺炎疫情影响较大,制造业PMI为35.7%,比上月下降14.3个百分点;非制造业商务活动指数为29.6%,比上月下降24.5个百分点。2月份,规模以上工业增加值比上月下降26.63%。
 
  面对经济下行压力,国内对央行降息的争议一直存在,何况美联储直接把利率降到零,世界各国都在跟随美联储降息,央行确实面临一些压力。但是最近央行的表态令人难以评判,央行指出要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制,对冲疫情对经济增长的影响。市场很难从央行表态中得到货币政策的前瞻性指引,但央行降息不像美联储降息,更多的要服从高层的政策定调,
 
  央行强调的是货币政策的传导机制,金融市场最大弊端就是利率传导存在阻力,即使降息也很难传导到中小企业的融资难融资贵问题。
 
  降息负面作用客观存在
 
  欧洲央行负利率政策,动摇了欧洲银行业的根基,导致德意志银行等一批老牌银行陷入生存困境,美联储降息到零,银行股价短期腰斩,对股市形成拖累,标普认为银行业将面临盈利能力挑战,将主要银行的评级展望从稳定降至负面。
 
  国内央行如果下调利率,也会带来债券利率下行,银行净息差收窄,银行盈利下滑的尴尬,银行股价也存在下行压力,会拖累指数表现。
 
  另外我国通胀较高,目前超过5%,基准利率是1.5%,是实际的负利率,继续下调利率,会进一步加重负利率,这对于银行的存款吸收是一个巨大的考验,如果引发银行存款减少,银行放贷能力就会下降,银行拿什么支持实体经济,
 
  降息时间窗口
 
  货币政策调整不能太过频繁,央行在2020年3月16日实施普惠金融定向降准,释放资金5500亿元。如果本周末降息,间隔只有半个月,除非经济和股市出现异常波动,否则是不合适的。现在经济秩序在有效恢复,股市虽然下跌,但比美股下跌要小得多,没有必要实施货币政策的频繁调整,引发市场担忧情绪上涨。
 
  货币政策调整相隔一个月是最起码的要求,以便市场有一个观察的过程,央行真的需要调整利率,那么下个月的20号前是一个重要的时间窗口,20号是LPR基准利率的调整时间窗口,央行降息以后,就可以马上下调LPR利率,引导市场利率下行,如果下个月不能调整利率,那么降息就可能进一步延后。
 
  仅仅是PMI下滑,不足以让央行动用最强的货币政策调整降息,未来一周统计局将逐步公布经济数据,如果相关经济数据真的很难看,比如工业利润下滑很多,CPI出现明显环比下滑,PPI继续下跌,是需要进一步评估4月份经济下行压力的,央行强调货币政策的前瞻性,可能存在降息概率。

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