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外国markit pmi数字全线崩溃了吗,是否代表外国经济拐点到来了?
更新时间 2020-02-24 15:20:06
  2月21日晚间外国markit PMI数值公布,这一次的数值整体来说都不及预期,特别是服务业PMI跌落了50的荣枯线,带动整体综合PMI的初值,处于50之下。这样的数字确实能够显示出经济状况的疲软,整体而言,判断外国经济的拐点出现还为时尚早。
  一、markit PMI数字不及预期说明了什么?
  这一次markit PMI数字的公布实际上下滑的并不是很严重,但仍然在市场上掀起了很大的风浪,原因有这么几个。
  第一,从去年一次低于50荣枯线以后,markit制造业PMI数字出现了回升,并且一直比ism的制造业PMI数字要高,这说明markit团队对于经济的状况比Ism团队要更为乐观。现在market制造业PMI数字,出现了明显的下滑,对于马上要公布的ism的PmI数字来说是一次严重的预警,很可能接下来会有更糟糕的情况出现。图为外国markit PMI走势。
  第二,外国2月份公布的经济数据都偏强劲。联储的几个制造业指数远远的超过预期证明经济的强势,而且ism的制造业变卖在1月份也结束了连续的低迷,出现了50.7的高数值。而markit pmi数字这一次的低迷,证明1月份的经济数据也许只是偶然。
  第三,在之前的经济数据当中,可以看到制造业的情况要比服务业更加糟糕,即便是ism的数据服务业,PMI指数也比制造业的情况要好。因为制造业的指数一般来说是前瞻性指标,只有制造业萎缩到一定程度,才会带动整体经济下行利空服务业。而这一次服务业萎缩更为严重,似乎证明经济的下行压力已经向整体经济结构传导。图为过去的服务业pmi数字波动,比制造业数字要更为乐观。
  第四,2月份公布的1月份各种经济数据都比较强劲,主要原因是达成了第一阶段协议之后为外国带来了大量订单,所以制造业数据得到了支撑。那么现在经济出现了,疲软来自于中国的公共卫生事件,对全球产业链的冲击已经逐渐显现,这个冲击与订单的利好进行对冲,决定了外国经济数据的现状。图为ism制造业pmi在一月份的回暖。
  而现在中国的公共卫生事件,实际上对经济的冲击才刚刚出现,还远远没有发酵,而且全世界的公共卫生事件正在逐渐的扩大,未来很可能对经济造成更多的冲击,也就是说冲击初期对数据的影响就这么大,让市场对未来的经济预期十分的悲观。
  二、公共卫生事件影响下,经济数据可能持续恶化。
  正如刚才所说,外国经济数据在1月份异常的强劲,很可能是大量订单带来的偶然性变化,那么这一次markit PMI数字的低迷也可以被认为是偶然现象吗?我不这么认为。
  第一方面,目前来看公共卫生事件对于全球经济的影响,还只限于对中国产业的冲击,对于全球经济的冲击来自于中国产业停工的影响,造成向欧美出口零部件的短缺,因此拖累了整体全球经济的发展增速。但是由于制造业产业普遍有一定的库存,如果原材料零部件出现了短缺,会先消耗库存,而不会直接对于产业产生冲击。因此随着时间推移,未来中国产业停工造成的影响还会更加严重。图为目前中国产业在全球经济中占比。
  另外,原材料短缺对于制造业会形成冲击,但是对于服务业来说,影响则没有那么明确,目前外国的服务业数据下滑比制造业数据更为严重,证明公共卫生事件的冲击已经不限于产业链本身了,这可能将整体的影响扩大。
  这就是说中国公共卫生事件对于整体经济的影响,正在逐步扩大,而现在仅仅是初期的情况,供应短缺刚刚开始对经济产生冲击。所以这一次对数据的影响,只能算是暴风雨来临前的小小预警。随着公共卫生事件在中国影响扩大,全球经济还将持续的受到影响,再加上目前看来世界多国已经开始有传播现象,很可能对于经济的冲击还有更多的影响。
  第二方面,从各种前瞻性指标来看,外国经济的下行已经是一个趋势化的状态。我们可以从制造业PMI以及非农市场的下滑等前瞻性指标推测到这一点,可以说,1月份的经济数字只是暂时缓解了下行的趋势,但是没有终结经济下行。图为外国十年期国债收益率持续下滑,这意味着经济悲观预期一直没有改观。
  可以说markit PMI数字这一次较为低迷,是受到了公共卫生事件的影响,即便是刨出了这样的影响,数字的低迷,也只是时间问题,随着时间的逐步推演,未来外国经济下行的证据只会越来越多。
  无论是公共卫生时间的影响,还是整体经济的下行趋势,都可能在3月份带来对经济数据更多的冲击,也因此可能威胁到外国股市带来在金融市场的更多影响,未来1~2个月内很可能会出现更糟糕的情况。
  三、可以证明外国经济拐点到来了吗?
  虽然说经济的前景十分悲观,但是现在说外国经济拐点到来似乎为时过早。
  第一,我们确认一个经济的趋势,需要结合近期的数据进行一个曲线上的判断,而不能通过单独的数据证明什么。1月份的强劲经济数据不能够断定经济下行趋势终结了,所以2月份偶然一个数据的下滑,也不能断定拐点就出现了。
  并且PMI指数只是一个前瞻性指标,它代表未来经济的增量变化,而不是存量变化,PMI指数连续的低迷才可能带来经济整体的下滑。目前这个拐点暂时还没有到来。
  第二,虽然说外国经济的情况一直处于下滑状态,但是由于外国经济的整体仍然具有一定的韧性,所以表面上看经济的情况还可能在惯性的支持下维持一段时间,目前外国的非农失业率仍然维持在历史低点,现在要判断外国经济拐点出现可能有点武断。图为外国失业率一直处于低位。
  第三,去年6月份时外国经济也出现了类似的风险,但是美联储通过三次降息迅速的扭转了经济走势,带来外国股市直到现在的强势增长。目前美联储仍然有充分的政策空间来进行降息的宽松手段支持,所以外国经济在美联储降息空间使用殆尽之前出现拐点的概率不大。图为美联储利率走势。
  虽然我们判断外国经济在2020年很大概率会出现经济的拐点,并可能出现新的一次衰退,但从现在来看,判断这个拐点出现还为时过早,需要更多的时间和数据来验证。
  综上,外国2月份markit PMI指数较大程度的不及预期,证明公共卫生事件对于全世界经济的冲击正在逐步扩大,也证明外国经济的下行速度开始更加明显。但即便如此,判断外国经济出现拐点还为时尚早,需要进一步的数据来验证这一点。

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